新三板精選層將于7月27日正式開(kāi)市交易!此前私募機(jī)構(gòu)已火力全開(kāi)、積極參與首批新三板精選層打新，包括林園投資計(jì)劃斥資50億參與打新，最終獲配1.75億元;此外百億私募明達(dá)資產(chǎn)、少數(shù)派投資等也紛紛大舉打新。不少機(jī)構(gòu)表示，打新是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，新三板精選層的紅利仍在，后續(xù)還會(huì)積極參與。

而周一精選層開(kāi)板后，不少私募表示會(huì)獲利止盈。但也有在創(chuàng)新層便提前布局的私募表示，上市首日不會(huì)貿(mào)然大舉賣(mài)出，以免錯(cuò)失機(jī)會(huì)。

林園準(zhǔn)備50億打新中1.75億

易鑫安、少數(shù)派也大舉打新

私募機(jī)構(gòu)是新三板精選層網(wǎng)下打新的主力軍。根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，在剔除重復(fù)中簽(單只基金多次參與打新多家企業(yè))的私募基金后，共有353只私募基金現(xiàn)身網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)名單，累計(jì)中簽2478次。

其中，知名私募林園投資旗下58只私募產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，58只產(chǎn)品最終共計(jì)獲配1.75億元;周良旗下的少數(shù)派投資也大舉參與網(wǎng)下申購(gòu)，共有37只產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，最終合計(jì)中簽逾8800萬(wàn)元;易鑫安資產(chǎn)參與了12家企業(yè)的打新，中簽了12家，中簽率位居榜首，最終獲配金額超過(guò)2000萬(wàn)元。此外，昭融匯利投資、通怡投資、寧波寧聚等機(jī)構(gòu)中簽也均超過(guò)千萬(wàn)，包括磐耀資產(chǎn)、白鷺資產(chǎn)、銀葉投資、明達(dá)資產(chǎn)、美港投資在內(nèi)的知名私募也均有參與首批新三板打新。

對(duì)此，林園投資董事長(zhǎng)林園向記者介紹，他本準(zhǔn)備拿出50億來(lái)打新，但最終沒(méi)用完，還有些賬戶沒(méi)批下來(lái)。林園坦陳，打新純粹是投機(jī)。“這是完全沒(méi)有任何技術(shù)含量的東西，A股市場(chǎng)打新的人沒(méi)吃虧過(guò)，吃虧是小概率事件，賺錢(qián)是大概率事件。我們?yōu)槭裁匆タ紤]打新的風(fēng)險(xiǎn)?我這是傻人辦法，沒(méi)準(zhǔn)還能賺錢(qián)的。”

此外林園告訴記者，他從2016年就開(kāi)始都參與打新，至今都做的不錯(cuò)，相當(dāng)于額外收益。新三板精選層也是個(gè)新鮮事物，他一般來(lái)說(shuō)都會(huì)參與，而且整個(gè)配售的金額也不是太大，就把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍，全虧光也就不到1.8億。“我們公司是比較特殊，基本上都是滿倉(cāng)在操作，不參與的話錢(qián)閑著也是閑著，那么我們打打新，增厚一塊利潤(rùn)。”

不過(guò)，私募普遍認(rèn)為打新的中簽率都不高。林園表示，這次中簽率比他想象的中簽率要低一些，也不都是100%中簽，最后也就是1%、2%。易鑫安資產(chǎn)董事長(zhǎng)欒鑫認(rèn)為打新中簽率整體與預(yù)期有一定差距，后面會(huì)跟蹤情況調(diào)整策略。“從資金層面看，網(wǎng)下一共三批打新，詢價(jià)申報(bào)的總資金量逐漸提升，我們的參與程度也在不斷提升。”

萬(wàn)噸資產(chǎn)基金經(jīng)理王湛正告訴記者，精選層詢價(jià)的難度比科創(chuàng)板要高很多，平均詢價(jià)入圍率為50%多，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板80%的入圍率，網(wǎng)下中簽率高于預(yù)期，網(wǎng)上反而低于預(yù)期，對(duì)于投資人而言，未來(lái)購(gòu)買(mǎi)精選層打新產(chǎn)品可能是一個(gè)理性選擇。

新鼎資本董事長(zhǎng)張弛稱，他也拿了幾百萬(wàn)試了一下線上打新，但中簽率很低，在千分之五左右，就是100萬(wàn)只能中5000塊錢(qián)，這對(duì)于收益來(lái)說(shuō)就太低。在他看來(lái)，打新是一種低風(fēng)險(xiǎn)或者無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，因?yàn)槠瓢l(fā)的概率基本為零;如果持續(xù)資金打新，年化收益可能到20%，但他表示打新沒(méi)有技術(shù)含量的，不是專業(yè)投資人要干的事，專業(yè)投資人應(yīng)該分析企業(yè)分析價(jià)值，在企業(yè)價(jià)值被充分挖掘之前提前進(jìn)去，在充分挖掘之后變現(xiàn)退出，賺認(rèn)知的差異的錢(qián)。

首批精選層企業(yè)分化大

私募首日操作不一

精選層7月27日首日交易。對(duì)于首批32家企業(yè)，欒鑫向記者表示，首批32家精選層公司主要分布在TMT、醫(yī)藥、設(shè)備、新材料等領(lǐng)域，也有一些傳統(tǒng)行業(yè)比如家具制造、燃?xì)夤?yīng)等，從定價(jià)結(jié)果來(lái)看，發(fā)行PE(2019扣非靜態(tài)，發(fā)行后)平均為32X，中位數(shù)25X，個(gè)股之間分化較大。

鑫疆投資董事長(zhǎng)高金杰認(rèn)為，雖然這32家總體質(zhì)量不錯(cuò)，但在新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)里面只能算是中等或者中上，“凈利潤(rùn)一個(gè)億以上的只有4家左右。”

在交易規(guī)則方面，精選層漲跌幅限制為30%(科創(chuàng)板為20%)，成交首日不設(shè)漲跌幅限制。因而有不少專注打新私募表示首日大漲會(huì)賣(mài)出。

久久益資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳軍告訴記者，首批32家企業(yè)中，其目前持有5家，如果開(kāi)盤(pán)之日漲幅超出了他的止盈線，他會(huì)考慮減持部分或全部，如果未超出止盈線，則還會(huì)繼續(xù)持有。除了持有的之外，如果有其他的公司滿足他的購(gòu)買(mǎi)條件，也會(huì)買(mǎi)進(jìn)并持有。

林園告訴記者，自己要根據(jù)情況再做決定，如果虧了錢(qián)就不賣(mài)了;如果賺錢(qián)了，賺的錢(qián)多了我們就賣(mài)。“我也判斷不了，我們就是碰運(yùn)氣。”林園表示。

欒鑫則表示會(huì)根據(jù)其對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)性的判斷，以及參考當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格，做出不同操作。

而對(duì)于此前已關(guān)注并布局新三板較長(zhǎng)時(shí)間的私募而言，更多的是選擇堅(jiān)守。

張弛表示，他有8個(gè)票都會(huì)在周一開(kāi)板開(kāi)始交易，其中6家是在創(chuàng)新層便已經(jīng)布局了。他的操作計(jì)劃就是繼續(xù)持有，“我們是不會(huì)考慮在首日賣(mài)的，因?yàn)槲覀兓鹗俏迥昶诘幕稹６椅覀冋J(rèn)為精選層后續(xù)還有更多的資金進(jìn)入，包括最新消息公募基金也可以全倉(cāng)干新三板精選層了，這些都會(huì)帶來(lái)整個(gè)資金鏈的寬裕。而好標(biāo)的是稀缺的，只有持有才能賺大錢(qián)，今天來(lái)回倒倉(cāng)的話是賺不住錢(qián)的，所以我們就堅(jiān)定地持有，至少等到基金翻倍了，我們才會(huì)賣(mài)掉一半，因?yàn)槲覀兤焙谩?rdquo;他告訴記者，他的目標(biāo)是基金一年就翻倍，就先把本金分了;剩余的持有更長(zhǎng)時(shí)間，等本金翻三倍就提前清盤(pán)。他認(rèn)為，在今年的十月份之前有可能算本金翻兩倍。

張弛告訴記者，新鼎資本從2019年的11月份到現(xiàn)在累計(jì)已經(jīng)發(fā)了四只新三板精選層基金，合計(jì)規(guī)模超過(guò)兩個(gè)億。他們唯一的投資策略就是在創(chuàng)新層里找最近最有可能進(jìn)精選層的票，提前埋伏進(jìn)去，而且圍繞在科技含量高的標(biāo)的里。他表示，畢竟關(guān)注新三板已經(jīng)7年了，頭部項(xiàng)目都知道，近1200家創(chuàng)新層企業(yè)哪些是最有可能去精選層的，他都會(huì)一家家拜訪、電話聯(lián)系或走訪，而不會(huì)等到公告出來(lái)暴漲之后再布局，在他看來(lái)，其中具有投資價(jià)值的可能就100多家。“我們這兩個(gè)多億的資金已經(jīng)布局了20多個(gè)新三板創(chuàng)新層和精選層的票，3只開(kāi)始運(yùn)作的基金整體浮盈都將近50%，27號(hào)開(kāi)板后浮盈會(huì)更高。”

高金杰也告訴記者，這32家有幾家他持有的比例比較高。上市首日不會(huì)貿(mào)然大舉賣(mài)出，以免錯(cuò)失機(jī)會(huì)。甚至?xí)羞x擇性的參與幾家沒(méi)有持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

王湛正也表示，有些優(yōu)質(zhì)公司確實(shí)值得中長(zhǎng)期持有。沒(méi)有持有的好公司，他們也會(huì)在合理的價(jià)格適當(dāng)參與。在他看來(lái)，首批32家企業(yè)從財(cái)務(wù)角度來(lái)看和創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板企業(yè)差別不大，公司投資價(jià)值差別很大，基本上好中差各占三分之一。

打新紅利還在

但有機(jī)構(gòu)表示后續(xù)不再參與

對(duì)于后續(xù)是否繼續(xù)參與打新，林園表示大概率事件是會(huì)參與，但是如果是長(zhǎng)期虧損的話就不參加了。欒鑫也表示，若打新收益率較好前提下會(huì)繼續(xù)關(guān)注，但考慮到標(biāo)的質(zhì)地分化較大，會(huì)挑選性價(jià)比高的公司，發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)去參股打新。

高金杰表示看好并會(huì)大力參與打新，因?yàn)楹竺孢€會(huì)有一些更好的標(biāo)的在精選層掛牌。他認(rèn)為，第一批精選層公司，在市盈率等方面比科創(chuàng)板還是有優(yōu)勢(shì)的。

王湛正表示，雖然他已經(jīng)發(fā)行了精選層打新的產(chǎn)品，在他看來(lái)，相比科創(chuàng)板打新產(chǎn)品而言，精選層收益率差異會(huì)更大，“科創(chuàng)板產(chǎn)品普遍在8-12%左右，精選層產(chǎn)品由于個(gè)股不同，標(biāo)的不同，入圍率不同所以產(chǎn)品收益率差異會(huì)相當(dāng)大。”

吳軍表示今后依然會(huì)參與新三板打新，對(duì)比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，這里還是有明顯的套利機(jī)會(huì)。在對(duì)比分析精選層、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板后，吳軍指出，精選層的從成長(zhǎng)性、盈利能力、研發(fā)投入等，與創(chuàng)業(yè)板旗鼓相當(dāng)，“其實(shí)，我們投資企業(yè)，投的是價(jià)值和成長(zhǎng)，不管它是否上市、在哪個(gè)板上市，只要他不斷成長(zhǎng)，我們就會(huì)關(guān)注并投資它。”

不過(guò)，張弛則表示后續(xù)不會(huì)再參與打新，最多可能會(huì)參與個(gè)別票的戰(zhàn)略配售。一方面他認(rèn)為打新不是他所擅長(zhǎng)的，另一方面打新屬于另外一個(gè)生態(tài)，不用分析項(xiàng)目，不是投資，是一個(gè)變相的機(jī)械性的套利，最終打新的結(jié)果是收益會(huì)越來(lái)越低;此外他認(rèn)為打新的收益也比不過(guò)投pre精選層的收益。所以他還是全力地準(zhǔn)備去精選層的項(xiàng)目的投資，而不會(huì)去參與打新，不會(huì)等企業(yè)去精選層再買(mǎi)，因?yàn)槟鞘亲詈笠坏朗找妗?/p>

新三板浴火重生：精選層開(kāi)板或?qū)?dòng)市場(chǎng)活躍度

私募警惕操作風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)基金報(bào)記者 任子青

7月27日，新三板精選層正式起航，首批32家企業(yè)將掛牌交易，私募基金積極參與。多位私募人士表示，新三板精選層開(kāi)市將帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度，上市首日表現(xiàn)值得關(guān)注，同時(shí)由于新三板是經(jīng)過(guò)做市商交易，短期內(nèi)大幅波動(dòng)的可能性較小，后市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。

新三板精選層即將起航

交易活躍短期波動(dòng)較小

新三板精選層將于7月27日正式開(kāi)市交易，32家已經(jīng)完成公開(kāi)發(fā)行的精選層企業(yè)也將掛牌交易。精選層股票實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，成交首日不設(shè)漲跌幅限制。

至于新三板精選層能否復(fù)制科創(chuàng)板的行情，鑫疆投資董事長(zhǎng)高金杰表示，下周一看好普漲，且短期內(nèi)大概率普漲。雖然有32家公司，但去年科創(chuàng)板相比總體盤(pán)子比較小，且投資者數(shù)量增加了不少，不過(guò)是否會(huì)像科創(chuàng)板那樣上市首日出現(xiàn)大幅漲幅的情況持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“總體因?yàn)榱魍ūP(pán)的原因，所以首日漲幅大概率小于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，但由于中簽率高，所以綜合網(wǎng)下打新性價(jià)比是相當(dāng)高的。”萬(wàn)噸資產(chǎn)基金經(jīng)理王湛正如是道。

久久益資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳軍向記者解釋道，目前個(gè)人投資者、交易型投資者參與打新的比重較高，中簽率也高于A股，所以，7月27日的開(kāi)盤(pán)有可能交易會(huì)比較活躍。對(duì)于精選層，也很難預(yù)測(cè)新股上市的前幾天的情況，但總體而言，新三板是經(jīng)過(guò)做市商交易，短期內(nèi)大幅波動(dòng)的可能性較小。

易鑫安資產(chǎn)董事長(zhǎng)欒鑫認(rèn)為，從目前已經(jīng)完成發(fā)行的32家新三板精選層公司來(lái)看，網(wǎng)下平均有效申購(gòu)倍數(shù)在25倍左右，而網(wǎng)上申購(gòu)倍數(shù)接近百倍，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者對(duì)首批新三板精選層申購(gòu)的熱情較高。既然精選層將是銜接新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的中間橋梁，流動(dòng)性相對(duì)傳統(tǒng)新三板企業(yè)有所改善，本次掛牌精選層的公司在掛牌后估值能夠明顯提升，對(duì)于這批公司上市后的表現(xiàn)保持樂(lè)觀態(tài)度。

新鼎資本董事長(zhǎng)張弛指出，在目前這個(gè)時(shí)間來(lái)點(diǎn)看，精選層肯定會(huì)復(fù)制科創(chuàng)板的行情。之所以公募基金投資精選層取消了比例的限制，很明顯就是給予市場(chǎng)信心，所以暴漲是必然的。并且在兩三個(gè)月內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大的回調(diào)，所以我們是會(huì)堅(jiān)定持有。

新三板或?qū)?dòng)市場(chǎng)活躍度

為投資者帶來(lái)歷史性投資機(jī)遇

對(duì)于新三板精選層開(kāi)市所帶來(lái)的影響，王湛正認(rèn)為，新三板打開(kāi)了資本市場(chǎng)階梯式遞進(jìn)的通道，為A股的注冊(cè)制發(fā)展提供了重要的一環(huán)。

高金杰指出，新三板精選層開(kāi)市后，整個(gè)新三板的成交量會(huì)有幾何級(jí)的成長(zhǎng)。新三板和A股是相互促進(jìn)的關(guān)系，新三板活躍起來(lái)，對(duì)A股注冊(cè)制是很大的促進(jìn)。

同時(shí)，星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍嵋脖硎?，新三板精選層最大的變革在于它采用“公開(kāi)發(fā)行+連續(xù)競(jìng)價(jià)”，從這個(gè)意義上來(lái)講，它跟主板的區(qū)別就不是很大了，這將大大地豐富交易的活躍性，為整個(gè)新三板注入極大的活力。

“監(jiān)管層的意圖是在新三板市場(chǎng)上打造一塊接近于A股市場(chǎng)的高素質(zhì)、高活躍的市場(chǎng)，精選層可能在未來(lái)和A股市場(chǎng)同臺(tái)抗?fàn)?，也?huì)吸引一大批企業(yè)來(lái)新三板精選層進(jìn)行融資和發(fā)展。”欒鑫向記者解釋道。

吳軍認(rèn)為，新三板對(duì)未來(lái)A股的市場(chǎng)的影響首先表現(xiàn)在，新三板具有廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)和群眾基礎(chǔ)，有利于讓中國(guó)人普及股權(quán)投資和感受股權(quán)投資文化。其次，新三板精選層的開(kāi)市，讓普通企業(yè)感受到掛牌上市、上市之后升層，不是一件遙不可及的事。最后，在中國(guó)資本市場(chǎng)上，那些股權(quán)穩(wěn)定的、踏踏實(shí)實(shí)做強(qiáng)自己主營(yíng)的上市公司，有可能會(huì)是百年基業(yè)的公司。對(duì)于機(jī)會(huì)而言，新三板與其他幾個(gè)市場(chǎng)在制度上存在一些差異。某些制度性的差異有可能造成個(gè)別精選層的股票市盈率會(huì)超越A股，未來(lái)A股的上市公司或有可能轉(zhuǎn)向新三板的精選層。

張弛指出，精選層帶來(lái)的影響是積極且非常巨大的，它會(huì)讓更多基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的企業(yè)上精選層，讓處于成長(zhǎng)期的企業(yè)也能擁有融資交易的平臺(tái)。另外，精選層會(huì)帶來(lái)新三板企業(yè)估值迅速向A股靠攏的過(guò)程，如此一來(lái)，新三板企業(yè)估值上移，整個(gè)A股的行業(yè)估值下移，整個(gè)市場(chǎng)的估值體系會(huì)有所變化。

與此同時(shí)，張弛表示，新三板給A股帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)有限，更多的投資者可能從A股會(huì)退出來(lái)一部分資金進(jìn)入精選層。不過(guò)隨著精選層推出，新三板的暴漲才剛剛開(kāi)始，后面還有一大波上漲的行情，這一行情至少會(huì)持續(xù)兩個(gè)月，這是一次賺錢(qián)的黃金時(shí)間窗口。

投資新三板需警惕風(fēng)險(xiǎn)

提高專業(yè)化研究

高金杰表示，精選層為30%的漲跌幅限制，對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)，要注意波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，還有一些投資者投創(chuàng)新層，進(jìn)入精選層，博取更高的收益，也要考慮創(chuàng)新層里面的標(biāo)的的其他風(fēng)險(xiǎn)。

王湛正指出，降層風(fēng)險(xiǎn)是值得投資人關(guān)注的，由于精選層公司質(zhì)地差異相當(dāng)大，有些公司因?yàn)橐咔樵蚝托袠I(yè)原因業(yè)績(jī)變臉的，如果觸發(fā)降層，那流動(dòng)性和估值會(huì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，這個(gè)需要專業(yè)化投資，在篩選標(biāo)的時(shí)對(duì)行業(yè)和公司過(guò)往的各個(gè)方面進(jìn)行細(xì)致的研究。

“在精選層上市的公司，大概率是不具備直接上市的條件，收益的離散度可能會(huì)更高，雖然挑到好股票可能會(huì)帶來(lái)豐厚的收益，但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更大，所以投資者不能采用之前聽(tīng)消息、炒概念的方式，而是要仔細(xì)分析和思考，從而進(jìn)行辨別。因此，新三板精選層可能更適合專業(yè)投資者，普通的小白還是要謹(jǐn)慎。”楊玲說(shuō)道。

張弛認(rèn)為投資的最大的風(fēng)險(xiǎn)就來(lái)自于認(rèn)知的風(fēng)險(xiǎn)。新三板企業(yè)的公告遠(yuǎn)弱于A股的上市公司，新三板精選層的公司照樣魚(yú)龍混雜，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，所以新三板的投資更需要專業(yè)的分析與判斷能力。但正是因?yàn)閷?duì)投資較高分析能力的要求，也帶來(lái)了一定的高收益，所以投資的風(fēng)險(xiǎn)最終是來(lái)自認(rèn)知的風(fēng)險(xiǎn)。

吳軍表示，凡投資，都有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益永遠(yuǎn)共存。避免風(fēng)險(xiǎn)的首要前提是投資人本身是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有足夠的認(rèn)識(shí)，對(duì)于股市的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要有足夠認(rèn)識(shí)，對(duì)于上市公司的價(jià)值和未來(lái)成長(zhǎng)性要有深度的研究。

不過(guò)，林園投資董事長(zhǎng)林園對(duì)于后市風(fēng)險(xiǎn)看法較為輕松。他表示，由于林園只參與一些精選層打新，所以其中的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，對(duì)公司的整體影響非常小，未來(lái)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化決定是否會(huì)繼續(xù)參與新三板投資。

關(guān)鍵詞： 新三板精選層看盤(pán)