券商ETF強勢站上5日均線 四大共性條件支持板塊上漲、估值修復
- 金融界
- 2021-10-12 16:52:00
券商板塊高開,小幅走高后略有回落,截至午間收盤,券商指數漲0.66%站上5日均線,為9月24日以來首次。瑞達期貨(29.63 +9.99%,診股)、國泰君安(18.70 +4.88%,診股)、哈投股份(6.27 +3.98%,診股)、南華期貨(13.19 +3.86%,診股)、海通證券(12.41 +2.22%,診股)等漲幅居前。
市場人氣風向標券商ETF(512000)午盤漲0.54%,報收1.115元,同樣站上5日均線,成交5.98億元。
浙商證券(12.55 +0.80%,診股)最新觀點指出,復盤過去15年,券商行情年年歲歲“花”相似,而歲歲年年“人”不同。當下券商板塊情況與4Q14-1Q15較相似,具備券商板塊行情啟動條件,估值修復空間仍有30%以上。
年年歲歲“花”相似,行情啟動的四個共性條件。
每輪行情,券商板塊都有四大共性條件支持板塊上漲、估值修復。
1)較充足的流動性:六次行情背景中五次有降息降準事件,2006-2007年的行情雖沒有寬松的貨幣政策,但機構和個人投資者加速入場,流動性較為充足。
2)好或向好的業(yè)績:六次行情背景中,券商板塊的業(yè)績包括了業(yè)績高增、業(yè)績拐點出現(xiàn)或者新政策帶來業(yè)績增量預期等情況,處于好或向好的狀態(tài)。
3)積極的行業(yè)政策:六次行情背景中都有積極的行業(yè)政策推出,不僅能夠帶來業(yè)績增量預期,還能夠提振市場情緒從而提升估值。
4)估值在歷史低位:六次行情背景中券商板塊PB估值都低于過去5年均值,PE估值低于過去5年均值或和過去5年均值持平。
歲歲年年“人”不同,行情從β轉為β與α共振。
每輪行情領漲個股和業(yè)績增長情況密不可分。①2015年以前,交易量放大帶來的β行情明顯。彼時券商行業(yè)經紀業(yè)務收入占比超50%,因此領漲的多是經紀業(yè)務占比高的券商。②2018年以后,β行情向β與α共振型行情轉變。隨著傭金率不斷下滑、創(chuàng)新業(yè)務積極發(fā)展,交易量放大的作用逐漸弱化,2018年以來領漲的更多是投行、兩融等業(yè)務驅動業(yè)績增長的券商。
當下券商板塊具備歷次上漲的有利條件:
(1)流動性較充裕:經濟下行背景下貨幣政策穩(wěn)中趨松疊加增量資金入市;
(2)業(yè)績持續(xù)向好:2018年以來行業(yè)景氣度不斷提高,ROE從2018的3.5%提升至1H21的8%(年化)并有望繼續(xù)上行;
(3)行業(yè)政策積極:北交所等政策積極推出;
(4)估值修復空間充足:券商板塊最新PB1.8倍,10年分位數46%;PE21倍,10年分位數為30%,仍然處于低估區(qū)間。從歷史行情來看,ROE6%左右PB即可修復到2.1倍,PE可修復至30倍以上,簡單測算券商估值修復空間仍有30%以上。
9月中旬開始,券商板塊持續(xù)回調,但北向資金不斷增持券商板塊。截至9月30日,北向資金增持券商信托板塊10.87億元,位居所有行業(yè)板塊前列。其中,頭部券商東方財富(34.59 +0.64%,診股)獲得增持27.67億元,位居北向資金增幅榜第二;華泰證券(17.32 +1.94%,診股)、興業(yè)證券(9.87 +0.30%,診股)、廣發(fā)證券(21.10 +0.67%,診股)或得增持6.03億元、4.71億元、4.12億元。
同時,場內資金不斷借道券商ETF加速對券商板塊的布局。上交所數據顯示,券商ETF(512000)份額9月30日當日凈增長2.63億份,按9月30日券商ETF場內成交均價1.108元計算,券商ETF9月30日當日資金凈流入達2.91億元。最近2個交易日資金連續(xù)凈流入合計達8.04億元。作為融資客青睞的投資工具,截至9月30日,券商ETF融資余額達17.74億元,持續(xù)維持在歷史高位,當日融資買入額1.48億元,杠桿資金持續(xù)看多券商板塊。
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