近日，國際知名評級機構(gòu)惠譽，確認了禹洲集團(01628.HK)“BB-”的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)、高級無抵押評級及其未償美元高級票據(jù)評級。IDR展望“穩(wěn)定”。

惠譽是國際知名評級機構(gòu)，其對企業(yè)的評級有著近乎苛刻的標準。惠譽表示，禹洲集團的評級得益于其低杠桿率和不斷改善的土地儲備質(zhì)量;禹洲集團的盈利能力穩(wěn)健，EBITDA利潤率超過25%。

實際上，稍早前禹洲集團剛剛交出了一份含金量頗高的中期業(yè)績報告：2020年上半年，禹洲集團合約銷售強勢增長超過50%至428.51億元;凈負債比率較去年同期下降9個百分點至63.72%;派息比率達到36.65%……

顯然，禹洲集團這份高含金量的中期業(yè)績報告，正是惠譽維持禹洲集團“BB-”長期外幣發(fā)行人評級，并展望“穩(wěn)定”的邏輯所在。

再創(chuàng)新高：銷售增長50.49% 營收增幅超20%

根據(jù)禹洲集團中期業(yè)績，上半年，其實現(xiàn)合約銷售428.50億元，同比大幅增長50.49%，銷售規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。

盡管上半年受疫情影響，房地產(chǎn)行業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，但得益于“區(qū)域深耕、全國領先”的戰(zhàn)略，禹洲集團在主要布局城市實現(xiàn)熱銷，合約銷售呈現(xiàn)強勢增長。3月份，禹洲集團實現(xiàn)合約銷售金額57.17億元，同比上升11.7%;4月份，禹洲銷售快速反彈，實現(xiàn)合約銷售金額96.27億元，環(huán)比增長68.39%，同比增長87.41%;5月份，禹洲銷售同比漲幅超過1倍，并創(chuàng)下歷史新高，合約銷售金額達到107.51億元;6月份，禹洲銷售同比增加68.57%，達到121.10億元，再創(chuàng)歷史新高。

銷售金額放量增長,創(chuàng)下歷史新高,增速領先行業(yè)，這主要得益于禹洲的聚焦一、二線城市持續(xù)深耕的前瞻性布局。

截至2020年中期業(yè)績發(fā)布日，禹洲布局全國37個城市，共有170余個處于不同發(fā)展階段的項目，土儲總面積2144萬平方米、總貨值約4143億元，土儲中約9成位于核心一二線和準二線城市。

合約銷售創(chuàng)新高的同時，禹洲的營業(yè)收入也再創(chuàng)新高。

上半年，禹洲集團的總收入為人民幣140.07億元，較去年同期上升20.36%，創(chuàng)歷史新高。營業(yè)收入創(chuàng)新高，主要受益于期內(nèi)交付物業(yè)總建筑面積增加。上半年，禹洲集團交付的物業(yè)總建筑面積約為108.07萬平方米，同比上升23.50%。

財務穩(wěn)健無壓力：凈負債率降至64% 現(xiàn)金短債比近2.5倍

近期，市場屢屢傳出房企融資“三道紅線”的傳聞，目前雖并沒有確切政策，但根據(jù)已有信息，仍能對各家房企的債務結(jié)構(gòu)排排位次。

在中期業(yè)績發(fā)布會上，禹洲集團高管團隊表示，上半年，禹洲集團嚴控負債、緊抓回款，財務穩(wěn)健性進一步提高。

數(shù)據(jù)也顯示了禹洲的財務穩(wěn)健性。

至報告期末，禹洲集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及初始期限超過3個月的無抵押定期存款為人民幣429.68億元，較2019年12月31日的人民幣355.11億元進一步上升21%?，F(xiàn)金短債比達2.49倍(將境內(nèi)公司債券按照到期日來計)，足以覆蓋短期債務。

回款率方面，上半年的并表回款率約90%，流動性非常充裕。

在凈負債率方面，禹洲也延續(xù)一貫的穩(wěn)健務實風格。報告期末，禹洲凈負債率為63.72%，較2019年末下降1.92個百分點，較去年同期下降9個百分點，繼續(xù)保持行業(yè)領先位置。

63.72%的凈負債率、2.49倍的現(xiàn)金短債比，也詮釋了禹洲平衡規(guī)模、利潤、風險“三駕馬車”的發(fā)展模式。而這，也正是禹洲長期維持穩(wěn)健財務結(jié)構(gòu)的“秘訣”所在。

惠譽也指出，至上半年末，禹洲集團可用現(xiàn)金(不包括受限制現(xiàn)金和非質(zhì)押定期存款)是其一年內(nèi)到期債務的1.6倍;該公司擁有多樣化的融資渠道，以確保其流動性的可持續(xù)性。

穩(wěn)健的財務結(jié)構(gòu)、充沛的現(xiàn)金流，也讓禹洲面對多變的市場形勢依然能輕裝上陣、從容應對。

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